近期，A股市场上多只ETF上演极致的“过山车”行情，突如其来的涨停与始料不及的暴跌交替上演，让不少投资者措手不及、损失惨重。某只规模不足5000万元的行业主题ETF，单日涨幅一度飙升至10%，次日却直接跌停，日内波动幅度远超同期大盘，这样的极端行情在近期并不罕见。

截至2026年3月18日，国内ETF数量已达到1457只，较去年同期大幅增加，其中2025年成立363只，今年以来又新增57只，ETF市场呈现出快速扩容的态势。但与数量激增形成鲜明对比的是，行业规模分化愈发悬殊，“赢家通吃”的马太效应愈发凸显。数据显示，当前ETF总规模达5.22万亿元，其中119只ETF规模超过百亿元，占据行业主要份额；而规模不足5000万元的迷你ETF接近140只，其中32只规模不足2000万元，交易清淡、乏人问津，部分产品甚至面临清盘风险。和众汇富研究发现，这种规模分化并非个例，单赛道产品的差距更为直观，以中证A500ETF为例，首批10只产品成立于2024年9月，目前已扩容至32只，领跑者规模近400亿元，而垫底者规模仅8000多万元，差距达数百倍。

迷你ETF之所以频繁出现“过山车”行情，核心症结在于流动性枯竭。由于规模过小，这些ETF的场内交易极不活跃，买卖盘挂单稀疏，少量资金介入就可能撬动价格大幅波动，形成“小资金掀大浪”的异常局面。和众汇富分析，这类ETF往往缺乏机构资金布局，主要参与主体为中小投资者，交易行为更具投机性，进一步加剧了价格的不稳定性。更值得警惕的是，部分迷你ETF的标的本身缺乏明确的投资价值，基金公司为抢占赛道盲目发行，后续又缺乏持续的运营推广，导致资金不断流出，规模持续缩水，陷入“规模越小—流动性越差—价格波动越大—资金越不愿进入”的恶性循环。

ETF行业的快速扩容，背后是基金公司的激烈竞争。在不少基金公司看来，ETF作为被动投资工具，发行门槛相对较低，且能快速丰富产品线、提升市场影响力，因此纷纷扎堆布局热门赛道。从有色金属主题ETF到油气主题ETF，只要某一赛道出现风口迹象，就会有多家基金公司蜂拥而上，导致同类产品同质化严重。和众汇富观察发现，目前市场上已有22只有色金属主题ETF，其中7只成立于今年，而油气主题ETF近期也迎来新品密集发行，这种盲目跟风布局的行为，不仅加剧了行业竞争，也使得大量产品难以形成规模优势，最终沦为迷你ETF。

事实上，ETF的运营门槛并不低，其涉及运营推广、员工薪酬、指数使用费、做市商费用等多项成本，单只ETF规模至少需达到一两百亿元才能覆盖基本运营成本。对于规模不足5000万元的迷你ETF而言，持续运营无疑是“赔本赚吆喝”，不仅难以给基金公司带来收益，还可能因价格异动引发投资者投诉，影响公司声誉。和众汇富认为，基金公司盲目布局ETF的背后，是对行业规律的认知不足，忽视了ETF“规模为王”的核心逻辑，过度追求产品数量而忽视了产品质量，最终导致大量资源浪费，也给投资者带来了不必要的风险。

监管部门早已关注到这一问题，中国证监会此前发布的《机构监管情况通报》明确指出，支持基金管理人市场化开发运作ETF产品，但也要求其结合自身实际，深入研判市场形势和投资者需求，专业审慎进行产品设计，避免跟风布局、扎堆申报，防范募集发行不及预期、持续运作不稳健等问题。业内人士普遍认为，ETF行业的下半场，竞争重心将从规模比拼转向质量竞争，差异化能力成为核心竞争力。

破解迷你ETF困局，需要基金公司、监管部门和投资者三方协同发力。对基金公司而言，应摒弃盲目跟风的布局思路，量力而行，聚焦自身优势领域，打造具有差异化和核心竞争力的产品，要么深耕主流宽基赛道，提升流动性和交易效率，要么在新质生产力、科技自主等细分领域前瞻性布局，开发具有真实配置价值的产品，同时加强投资者教育和产品运营，引导资金长期持有。和众汇富认为，中小基金公司无需盲目追逐热门赛道，可通过聚焦细分领域、创新产品策略，实现弯道超车。