开源证券：给予兴发集团买入评级
开源证券股份有限公司金益腾,徐正凤近期对兴发集团进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：业绩符合预期，拟收购桥沟矿业增强磷矿资源保障》，给予兴发集团买入评级。
兴发集团(600141)
Q2业绩环比增长，拟收购桥沟矿业增强磷矿资源保障
公司发布2025年中报，实现营收146.20亿元，同比+9.1%；归母净利润7.27亿元，同比-9.7%；扣非净利润6.65亿元，同比-11.8%。其中Q2实现营收73.91亿元，同比+13.4%、环比+2.3%；归母净利润4.16亿元，同比-1.7%、环比+34%；扣非净利润4.37亿元，同比+10.1%、环比+91.1%，业绩符合预期。我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.62、23.27、26.82亿元，EPS分别1.87、2.11、2.43元/股，当前股价对应PE为14.5、12.8、11.1倍。公司同时公告拟收购桥沟矿业增强磷矿资源保障，我们看好公司持续完善产业链，新旧动能转换加速向世界一流精细化工企业迈进，维持“买入”评级。
特种化学品、农药、有机硅量升价跌，肥料价升量跌，Q2盈利能力环比改善（1）分业务看，2025H1，特种化学品、农药、肥料、有机硅系列营收26.15、25.68、19.24、13.69亿元，同比+0.3%、-3.8%、-3.9%、+16.6%，销量同比+7.9%、+4.3%、-9.0%、+36.3%，不含税售价同比-7.1%、-7.8%、+5.6%、-14.5%，特种化学品、农药、有机硅系列量升价跌，肥料价升量跌。（2）分子公司看，2025H1，草甘膦、有机硅、特种化学品、肥料净利润同比下降，湿电子化学品、磷矿石净利润同比增长。（3）盈利能力，公司2025年中报销售毛利率、净利率分别为16.44%、5.39%，同比分别-0.94、-0.64pcts；2025Q2销售毛利率、净利率分别为19.87%、6.14%，环比分别+6.93、+1.51pcts。（4）公司同时公告全资子公司保康楚烽拟以现金方式收购湖北尧治河化工持有的桥沟矿业50%股权，交易对价85,457.14万元，交易完成后桥沟矿业将成为公司的全资孙公司。桥沟矿业下属桥沟磷矿保有磷矿资源储量1.85亿吨，现已取得采矿许可证，设计产能200万吨/年。本次收购完成后，公司拥有采矿权的磷矿资源储量将由3.95亿吨增至5.80亿吨，预计磷矿开采能力亦将显著提升，有助于提升公司磷化工产业综合竞争力。
风险提示：原材料及产品价格波动、项目进展不及预期、安全环保风险等。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为23.68。
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