黄仁勋驳斥AI泡沫论

当地时间11月19日盘后，英伟达公布截至2025年10月26日的2026财年第三财季业绩。该季度英伟达营收570亿美元，同比增长62%，超市场预期；净利润319亿美元，同比增长65%；数据中心业务收入创下历史纪录，达到512亿美元，同比增长66%。“Blackwell芯片销量远超预期，云端GPU已售罄。”英伟达CEO黄仁勋表示，最近有很多关于人工智能泡沫的讨论，而英伟达看到了一些很不一样的东西。

点评:近期多只美股科技股股价有所回调，第三季度桥水减持、“硅谷风投教父”彼得·蒂尔清仓英伟达股票的消息也引发了市场上关于AI泡沫可能破裂的讨论。英伟达的最新季度财报被认为是反映AI真实需求的风向标。周三盘后英伟达涨超5%，但周四盘中转跌，反映出市场对AI可能存在的泡沫依然焦虑。

“硅谷风投教父”清仓英伟达

近日美国证券交易委员会(SEC)公布的最新13F持仓文件显示，有“硅谷风投教父”之称的知名投资人彼得·蒂尔（Peter Thiel）旗下的基金Thiel Macro Fund第三季度出售了约53.7万股英伟达股票，占其投资组合的近40%。截至9月30日，该机构不再持有英伟达股份。按英伟达第三季度平均股价计算，该基金此次减持套现金额约1亿美元。

点评:Thiel Macro Fund清仓英伟达是在第三季度，但近日市场上关于AI泡沫依然有激烈讨论。对AI泡沫的担忧，一大原因是科技巨头与AI有关的资本开支高企，支出能否转化为实际收益具有不确定性。第三季度，微软的资本支出达到349亿美元，同比增长79%;亚马逊的现金资本支出342亿美元，同比增长61%;谷歌资本支出总额达到240亿美元。

桥水创始人达利欧:AI真正的拐点还没来

当地时间11月20日，桥水基金创始人达利欧表示，尽管人工智能相关投资正在推动市场形成泡沫，但还没看到刺破泡沫的关键因素，投资者也不需要立刻退出。达利欧表示，估值偏高并不等同于短期见顶，真正的拐点往往出现在流动性明显收紧或杠杆链条出现松动时。

点评:AI泡沫破裂与否不单单取决于科技公司的业绩表现。达利欧认为，刺破泡沫的因素不太可能是更紧缩的货币政策，但可能是更高的财富税。他此前还表示，在美联储扭转宽松政策之前，泡沫可能不会破裂。不过，桥水在第三季度已经减持了英伟达，减持比例近三分之二。

谷歌发布Gemini 3 “屠榜”

11月19日，预热已久、全网热议的Gemini 3终于正式亮相。谷歌这次打出的不是小修小补的普通升级，而是一张“王牌”——在几乎所有主流基准测试中实现全面领先，大模型的竞争格局可能就此改写。根据谷歌的数据，Gemini 3 Pro在数学、推理、多模态与Agent工具使用等关键标准上全面碾压竞品。一向风格严谨的谷歌，这次也显得格外高调。官方博客标题直接打出“开启智慧新纪元”，内容中多次强调“最佳”“最先进”。甚至有业内人士预言：“未来六个月内，很难有公司能够超越这一成绩。”

点评：用Gemini 3“屠榜”大模型圈后，谷歌第二天又甩出了另一张王牌Nano Banana Pro （Gemini 3 Pro图像），从众多一手测试来看这款模型进步也很大。行业惊叹于谷歌的进步速度，三个月前做不到的设计现在可以一键生成了，AI编程也是“Next Level”了。谷歌在三年间完成了从追赶到领先的反超，谷歌DeepMind的CTO科雷·卡武克乔格鲁（Koray Kavukcuoglu）在媒体沟通会上表示，谷歌差异化的全栈式技术方案很重要，从硬件到研究所有环节环环相扣。

马斯克旗下xAI发布最新模型Grok 4.1

11月18日，在谷歌即将揭晓新一代Gemini模型的前夕，马斯克（Elon Musk）旗下xAI突然发布了最新模型Grok 4.1，在当时的大模型竞技场（LMArena）的文本排行榜上居首位。官方表示，这款前沿模型在对话智能、情感理解和现实世界的实用性方面树立了新的标准。马斯克转发并表示：“你应该会注意到速度和质量都有所提升。”在博客中，官方表示此前已经进行了为期两周的静默发布，对实际流量进行了持续盲测和对比测试。

点评：这次Grok 4.1更新一个重要的方向是情感智能，这与上周发布的GPT-5.1迭代方向一致，彼时OpenAI提到新一代模型旨在实现更“富有人情味”的交互体验。而xAI也表示，新的模型能够更敏锐地感知细微的意图，更易于沟通，并且个性更加一致，同时又完全保留了其前代产品敏锐的智能和可靠性。

华为发布Flex:ai AI容器技术

11月21日，华为对外发布AI容器技术Flex:ai，通过算力切分技术，将单张GPU/NPU算力卡切分为多份虚拟算力单元，实现了单卡同时承载多个AI工作负载，并可聚合集群内各节点的空闲XPU算力聚合形成“共享算力池”。这一技术成功将GPU和NPU的典型利用率从30%-40%提升至70%。

点评：随着AI与网络、算力的深度融合，华为通过“以软件补硬件”的策略实现了技术突破，打破单卡单负载限制以及AI算力供需错配问题。但面对英伟达vGPU、谷歌TPU Pod等技术的竞争，也依然需通过更优的性价比与场景化解决方案实现市场突围。

阿里公测千问对标ChatGPT，但9.9和9.11谁大一开始没答对

11月17日，阿里巴巴正式宣布“千问”项目，并全力进军AItoC市场，该公司正计划将地图、外卖、订票、办公、学习、购物、健康等各类生活场景接入千问APP。基于开源模型Qwen3，阿里管理层将“千问”项目视为“AI时代的未来之战”，这意味着阿里巴巴正借力Qwen模型的海外影响力，与ChatGPT直接展开海外竞争。

点评：第一财经记者提问阿里巴巴最新公测的千问APP：“数字9.9和9.11谁大？”时，千问一开始却答错了，称：“9.11更大”。在提醒后千问进行了“自我纠错”。尽管在常识性问题上出现失误，但在技术积累、生态布局和全球拓展方面，包括阿里巴巴的Qwen模型等在内的中国大模型已具备不容忽视的全球竞争力。截至目前，Qwen系列模型的全球下载量已突破6亿次。

Meta首席AI科学家杨立昆宣布离职创业

11月20日消息，图灵奖得主、Meta AI首席科学家杨立昆（Yann LeCun）在领英上宣布，自己将于年底从Meta离职，计划创办一家专注于先进机器智能研究项目（AMI）的初创公司，目标是构建能理解物理世界、具备持久记忆、推理并能规划复杂动作序列的系统。杨立昆在帖子里提到，新公司将分析网络数据之外的信息，以更好地呈现物理世界及其属性，未来他会进一步介绍新公司。Meta将成为其新公司的合作伙伴。

点评：杨立昆2013年加入Meta并领导基础人工智能研究实验室（FAIR），一直致力于AI的长期研究，如今他将结束在Meta的12年工作生涯。有知情人士透露，Meta多年来对FAIR的裁员和其他方面的削减，以及新的AI团队加入，是杨立昆离职的重要原因。Meta CEO马克·扎克伯格此前组建了新的“超级智能”团队，有报道称杨立昆近来在内部争取研究资源时越发困难。

沈向洋：人机交互方式正在从文本扩展到语音、手势乃至未来的脑机接口

11月22日，在2025 IDEA大会上，美国国家工程院外籍院士沈向洋用五个维度梳理了智能演进的脉络：算法范式、智能载体、交互范式、计算架构与数据。其中，在人机交互维度上，沈向洋表示，“今天的产品开发者必须看懂智能特性带来的交互机会。自然交互内部也在分层，从被动响应，到交互式执行，再到具备提议能力的主动模式，交互方式从文本扩展到语音、手势乃至未来的脑机接口。”

点评：过去70 年，人机交互经历了命令行、图形界面、搜索、推荐到自然交互的多次范式迁移，每一次迁移背后，都对应着底层技术浪潮的变化，而机会并不仅仅来自技术本身，也来自理解技术如何改变载体、交互、计算与数据的方式，如何重新分布能力、资源与价值。

英伟达和微软将向Anthropic共计投资至多150亿美元

当地时间11月18日，英伟达、微软和Anthropic宣布，三家公司已达成一项价值数百亿美元的合作协议。根据该协议，英伟达将向Anthropic投入至多100亿美元，微软则投入至多50亿美元。同时，Anthropic已承诺购买价值300亿美元的Azure云计算容量，并计划额外购买高达1GW（千兆瓦）的计算容量。据介绍，这是英伟达和Anthropic首次建立深度技术合作伙伴关系，双方将在设计和工程方面展开合作。

点评：据知情人士透露，英伟达和微软的最新投资已将Anthropic的估值推高至3500亿美元左右，Anthropic的下一轮融资条款仍在敲定中。英伟达和微软都承诺将参与Anthropic的下一轮融资。AI行业科技巨头之间的“内部交易”正变得越来越多。分析人士认为，这些投资反映出AI行业正在围绕少数几家关键企业进行整合。也有分析认为，本次投资背后的合作，重点是“减少整个AI生态对OpenAI的依赖”。

马斯克：AI和机器人会消除贫困

当地时间11月19日，在华盛顿特区举行的美沙投资论坛（Saudi Investment Forum）上，特斯拉CEO埃隆·马斯克和英伟达CEO黄仁勋进行了一次难得的同台对话，就AI与太空的未来等话题展开了讨论。马斯克抛出结论认为，人工智能和人形机器人实际上会消除贫困。他表示，特斯拉不会是唯一制造人形机器人的公司，但会制造出第一批真正有用的人形机器人，这将会是一场彻底的革命。论坛还聊到了太空中的人工智能。马斯克认为，如果文明延续下去，那么太空中的人工智能是不可避免的。如果想要拥有比地球可能产生的能量多一百万倍的能量，就必须进入太空。

点评：马斯克的结论也受到了很多人的质疑，马斯克在X上发帖补充表示，人工智能和机器人将让每个人都变得富有，人们将能够获得一切，从很好的医疗保健到比今天更有趣的游戏。但他也提到，需要确保人工智能非常关心真理和美，这样才会到达可能的未来。不过，他并没有进一步阐述支撑这一结论的理由。

百度首次披露AI业务营收

11月18日，百度第一次在财报中详细披露AI业务的财务数据，本季度AI业务营收同比增长超50%。其中智能云基础设施收入为人民币42亿元,同比增长33%,AI高性能计算设施收入的订阅收入同比增长128%；包括百度文库、百度网盘及数字员工在内的AI应用收入为人民币26亿元,同比增长6%；AI原生营销服务收入为人民币28亿元,同比增长262%，百度称该业务正成为百度传统业务外的第二个增长曲线。

点评：值得注意的是，该季度百度长期资产减值为人民币162亿元,主要是由于核心资产组减值亏损。百度称部分资产已无法满足当前的计算效率要求。随着AI业务推进，百度高管预计将实现更高的运营杠杆，并从三个方面推进精简优化：一是通过减值优化形成更精简高效的资产基础；二是秉持审慎投资原则，确保资本使用效率；三是通过算力动态分配、内部流程优化等方式，持续提升AI基础设施的利用率。

摩尔线程发行价114.28元/股

11月20日晚间，摩尔线程发布了《首次公开发行股票并在科创板上市发行公告》，确认发行价为114.28元/股，预计募集资金总额近80亿元。摩尔线程刷新了年内最贵新股的纪录，融资规模登顶今年科创板之最。若按114.28元/股的发行价测算，摩尔线程上市时总市值达到537.15亿元。

点评:摩尔线程有望成为国产GPU第一股，但该公司尚未盈利。摩尔线程也提醒，本次发行价格114.28元/股对应的发行人2024年摊薄后静态市销率为122.51倍，高于同行业可比公司2024年静态市销率平均水平，存在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。

应对存储价格上涨，联想称已签署长期零部件供应协议

涨幅一度超过黄金的存储芯片正持续为终端厂商带来压力。联想集团董事长杨元庆在接受第一财经等媒体采访时表示，如果把手机、电脑以及AI服务器等业务加起来，联想可能是行业里零部件最大的买家之一，联想在供应链里有更密切的供应商关系，尤其和关键零部件厂商有长期合作，能够更好地应对当前供应短缺、价格上升的情况。他透露，联想已与核心零部件供应商签订了最优合约，确保明年有足够的供应保障。

点评：近期内存、闪存固态硬盘等需求剧烈增长，带来价格上升。业内预计这类零部件的短缺和价格上涨不会是短期的，整个2026年都将维持这一态势。随着AI普惠进程加快，未来将有更多企业加入“算力竞赛”，供应链安全将成为决定成败的关键因素之一。

农业无人机自动驾驶水平达到L3

11月18日发布新的农业无人机产品后，大疆方面人士向记者表示，农业无人机现在达到了L3（有条件自动驾驶）的水平。大疆农业无人机工程师陈启明告诉记者，类比汽车行业的智驾水平，农业无人机经历了从L0到L3的过程，L3级别即能在特定场景或在特定范围内全无人自动化作业。未来5年内，农业无人机有可能做到全场景全速度下的安全作业。

点评:目前汽车领域处于从L2（辅助驾驶）向L3演进的过程中，农业无人机走向了更高程度的自动驾驶，背后是传感器等技术在过去数年间的演进。农业无人机飞行过程中会遇到复杂情况，例如空域中有电线、树木，需要多种传感器来辨认。多种传感器几乎成为一种必需，视觉摄像头、激光雷达、毫米波雷达在无人机上齐聚了。

(本文来自第一财经)