预计存储芯片短缺和涨价将维持数年。

作者 | 萧瑟

编辑 | 小白

从谷歌Gemini 3.0到阿里灵光、字节豆包手机助手，大模型的持续更新迭代依然是驱动全球AI产业前行的核心引擎。而作为AI算力设施的核心元件，存储芯片的战略地位日益凸显，市场需求亦水涨船高。

进入2025年以来，来自三星、SK海力士、美光、闪迪等国际存储大厂的涨价函源源不断。与此同时，行业的高景气同样蔓延到了国内市场。

近期风云君注意到，A股知名存储链公司——德明利（001309.SZ）抛出了一份32亿的定增计划，用于产能和研发中心的建设。

这究竟是一场大胆押注，还是产业趋势下的因时施宜？我们今天就一起来看下。

存储领域的技术方案整合者

在存储产业链中，德明利的位置更多是中游模组环节，负责对来自上游供应商的原始存储芯片进行封装、测试，并组合成标准化或定制化的模组产品。

这家公司的差异化优势在于，其自身还具备存储模组主控芯片的设计能力，这在大陆地区存储模组企业中十分少见。

再加上固件解决方案、量产优化工具等核心技术，德明利已形成“主控芯片+固件算法+量产工具+模组测试+供应链管理”的一体化能力版图，产业链定位更接近于中游的“技术方案整合者”。

（来源：德明利中报）

具体产品方面，目前德明利已构建起固态硬盘、嵌入式存储、移动存储和内存条四大业务板块。

（来源：德明利中报）

其中固态硬盘（SSD）在过去很长一段时间内都是公司业务的压舱石。2025年上半年，该品类实现收入15.34亿，同比增长64.6%，营收占比为37.3%。

SSD是一种基于闪存芯片（NAND Flash）的存储设备，相比传统机械硬盘具备更快的读写速度，尤其适用于AI训练与推理的高带宽、低延迟需求。

目前德明利的SSD产品涵盖2.5寸、M.2、U.2等主流接口，支持SATA与PCIe协议，覆盖消费级、工业级、车规级、企业级四类应用，对应消费电子、工业控制、智能汽车、数据中心与AI服务器四大下游。

特别是在数据中心与AI服务器领域，公司SSD产品已进入阿里云等头部云服务商的供应链体系，这应该是推动上半年收入快速增长的关键因素。

嵌入式存储则是德明利2022年以来布局的新业务，近年来一直扮演着增长引擎的角色，上半年实现收入17.00亿，同比增长290.1%，营收占比攀升至41.4%，已超越SSD业务。

相比于外接的SSD，嵌入式存储能够直接集成在电子设备主板上，更适合应用于物理空间受限的移动终端。

目前德明利的嵌入式存储品类丰富，同时覆盖NAND Flash（eMMC、UFS）、DRAM（LPDDR）两大存储技术，下游包含智能手机、智能汽车、工业物联网等，以及端侧AI应用。

（来源：德明利中报）

此外，德明利还布局有移动存储（SD卡、U盘等）、内存条两类产品，分别归属于NAND Flash、DRAM。

2025年上半年，两者分别贡献收入5.37亿、3.38亿，合计占比在2成左右。

从数据中心到端侧AI，从NAND Flash到DRAM，再延伸到企业级、车规级、工业级、消费级等多重应用场景，德明利的存储产品覆盖面广泛，有望在当下的涨价潮中显著获益。

AI需求爆发，引致存储“超级周期”

我们再把视线发散到行业维度，实际上自2025年以来，全球存储市场并非一路高歌，总体呈现出明显的“前弱后强”走势。

上半年，行业整体延续了2024年库存去化趋势，存储需求疲软，NANDFlash与DRAM产品价格均有回落。而下半年则呈现出全面上涨的态势，NAND Flash价格突破上年高点，DRAM更是出现了翻倍级别的行情。

这场被称为“超级周期”的价格波动，打破了存储芯片过去3-5年周期性规律，是供需关系重构的结果。

在需求端，与以往消费电子主导的周期不同，AI服务器对存储芯片的需求呈现出量级增长，一台AI服务器的DRAM需求是普通服务器的8倍，NANDFlash需求是3倍，这种差异源于AI训练和推理对海量数据处理的特殊要求。

据TrendForce数据，2025年全球AI服务器出货量预计将超过210万台，占服务器总量的15%，销售额占比更是高达70%，同比增长24.3%，且在2026年仍将保持超过20%的增幅。

而在供给端，经历2023年存储价格暴跌的行业低谷后，存储原厂对扩产态度极为谨慎，多采取“控量保价”策略，短期内难以匹配需求端的激增。

此外像三星、SK海力士、美光等头部厂商，面对AI需求的爆发，集体将产能向HBM、DDR5等高附加值产品倾斜，从而挤压到传统存储芯片的供应，令供需错配的格局传导至消费级、工业级乃至利基市场。

行业景气度的变化已经反映在德明利的业绩中。2025年三季度，公司一扫上半年的颓势，单季实现归母净利润9,087万，同比增长166.5%，环比增长285.8%，毛利率10.6%，环比提升5.9个百分点。

对于存储芯片价格上涨的持续性，德明利在11月初接受机构调研时也给出了明确肯定的判断，认为在AI浪潮推动下，随着算力基础设施建设的持续扩张，存储需求增长将进一步提升行业景气度，预计第四季度存储价格仍将保持上涨趋势。

据CFM数据显示，德明利所言不虚。

9月30日至11月25日期间，NAND价格指数已从717.66点上涨至1438.48点，增长幅度为100.4%；DRAM价格指数从902.19点上涨至1909.52点，增长幅度为111.7%。

同样在11月，德明利的同行、全球闪存主控芯片及存储解决方案龙头企业——群联电子也释放出积极信号。

其首席执行官潘健成表示，制造商对新生产设施的投资态度趋于谨慎，新产线最快需到2027年下半年才能投产，预计供应短缺和价格上涨将维持数年。

顺应数据洪流，助力国产替代

蒸蒸日上的行业环境下，德明利大举定增的意图呼之欲出。

实际上在2025年初，德明利已经实施过一轮定增，共计募得9.90亿资金，主要用于PCIeSSD、eMMC及UFS嵌入式产品的扩产，以满足人工智能、大数据、云计算等未来应用场景的需求。

（来源：德明利公告）

这轮定增中，32亿募资金额将用于SSD扩产（9.84亿）、DRAM扩产（6.64亿）以及研发总部基地（6.52亿）三个项目，以及补充流动资金。

（来源：德明利公告）

前两个项目很好理解，分别用于扩大固态硬盘和内存产品的产能。且德明利在公告中明确指出，新产能将聚焦数据中心、AI智能终端等新兴高价值应用场景，开发高容量、高可靠性、低能耗的高端产品。

（来源：德明利公告）

智能存储管理及研发总部基地项目同样将面向人工智能领域，聚焦新型介质控制器、高性能存储控制器、基于新型介质的CXL控制器、大容量NLSSD等关键技术，以应对AI数据中心对存储产品性能要求的持续升级。了解存储技术的朋友可能可以看出，这些都是支撑AI产业爆发的未来核心技术方向。

NL SSD主打高存储密度、低成本，是后续AI数据中心平衡存储成本与性能的关键选择；CXL技术通过内存池化与低延迟互联，用于破解内存瓶颈，正快速成为数据中心标配架构；新型介质如 MRAM、ReRAM 等特性优异，有希望填补DRAM与NAND性能鸿沟，支撑存算创新，若产业化落地也进一步打破原材料垄断。

（来源：德明利公告）

总的来看，德明利意图在于把握AI数据洪流下的存储需求井喷机遇，借助资本市场的力量迅速完成扩张，实现规模跃迁。

此外，公司公告还披露道，此次定增同样旨在扩大国产化存储产品的市场供给，替代部分进口产品，推动存储产业的国产替代。

2024年，全球存储市场基本被海外大厂垄断。三星、SK海力士、美光三家仍占据9成以上的DRAM市场，而NAND Flash的CR5高达96%，SSD的CR5高达68%，头部玩家均为国际企业。

根据Gartner的数据，2025年第一季度，国产DRAM的份额不足5%，国产NAND Flash亦低于10%，不过以长江存储、长鑫存储为代表的国内存储晶圆厂商已实现关键技术突破，正持续加速在国产化步伐。

德明利曾在调研中提到，公司已与长江存储、长鑫存储在内的多家核心原厂建立合作，推动“主控+固件+国产颗粒”的全自主方案落地。

（来源：德明利公告）

全栈自研的技术能力，覆盖全面的产品矩阵，以及对国产化生态建设的深度参与，以此观之，德明利同样是存储芯片国产替代的重要力量。

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