撰文| 钱亚光

编辑| 张 南

设计| 荆 芥

当AI视频生成技术不再局限于实验室的演示场景，而是成为支撑企业创造数亿美元年化流水、登顶全球权威榜单的商业核心引擎时，资本市场的目光便很难再移开。

2026年3月19日，一则消息在科技与投资圈迅速发酵：昆仑万维旗下天工AI大模型SkyReels V4，在Artificial Analysis的“文本生成视频（含音频）”赛道中，力压Google Veo3.1、OpenAI Sora2、快手Kling3.0等全球主流模型，斩获榜首。

Artificial Analysis是一家独立的AI研究分析机构，主要通过大量真实用户的盲评来测试模型性能，而不是依赖厂商自行申报的数据，因此这份榜单在业内被视为具备较高参考价值的风向标。

01

「技术极客与风口捕手的“双核驱动” 」

►左为方汉，右为周亚辉

昆仑万维的故事，始于两个核心人物。

1977年出生的周亚辉，是公司的创始人与实际控制人，清华大学精密仪器系硕士，一个善于把握风口的连续创业者。

2008年，他创立昆仑万维，精准地抓住了中国游戏出海的浪潮，将《武侠风云》等产品推向海外，为公司积累了第一桶金和宝贵的全球化运营经验。他的资本嗅觉同样敏锐，曾投资趣店、映客等独角兽，个人回报超50倍，被誉为“风口捕手”。

2015年推动公司登陆创业板；其投资风格激进，曾投出趣店、映客等独角兽企业，个人投资回报超50倍。如今，周亚辉虽逐步退居二线，聚焦投资与战略规划，但仍是公司的核心掌舵人，为AI转型提供了充足的资本支持。

1974年出生的方汉，现任董事长兼CEO，是公司的技术灵魂。他毕业于中国科学技术大学近代物理系，拥有中国科学院高能物理研究所背景，还是“中文Linux四剑客”之一，更是国内早期网络安全和存储领域的专家。

2008年，方汉联合创立昆仑万维；2020年，他主导公司启动“Allin AI”战略，是技术决策的核心人物。其“不追算力军备竞赛，聚焦创意与工具结合”的思路，让昆仑万维在AI赛道走出了差异化发展路径。

2023年接任CEO后，将公司战略全面转向AI。方汉的核心理念是“技术必须服务于产品，产品必须服务于用户”。正是他的技术远见和执行力，推动了“天工”系列大模型和SkyReels等产品的诞生。

周亚辉负责战略卡位与资本运作，方汉负责技术落地与产品实现——这一“双核驱动”模式，让昆仑万维在激烈的AI竞赛中，既保有敏锐的商业嗅觉，又具备扎实的技术攻坚能力。

02

「AI全生态背后的硬核实力 」

昆仑万维业务发展历经“游戏→全球互联网→AI全生态”三次跨越，核心增长极聚焦AGI与AIGC业务，这是本次夺冠的核心领域，涵盖天工大模型（Skywork）、SkyReels视频、MurekaAI音乐、AI智能体、AI短剧等。

其中，截至2026年1月，以DramaWave为核心的短剧平台月活跃用户已突破8000万，年化流水收入（ARR）超过4.8亿美元；Mureka年化流水约1200万美元，2025年11月首次实现毛利为正。

现金牛业务是信息分发，核心载体Opera浏览器全球月活3亿、位列海外第三，广告业务毛利率95%，整合功能并嵌入AI助手，为公司提供稳定现金流，支撑AI业务的高投入。

补充业务含社交娱乐与游戏，社交娱乐以StarMaker为核心，累计注册3.1亿用户、覆盖148国音乐榜Top5；游戏是公司的传统基本盘，以自研+代理为主，曾是出海龙头，但目前收入占比已被AI业务超越，成为辅助业务。

如今，昆仑万维实现“算力—大模型—应用”全产业链布局，业务覆盖超100个国家和地区，海外收入占比常年超90%，初步形成“传统业务输血、AI业务造血”良性循环。

SkyReelsV4登顶全球是昆仑万维长期技术积累的必然结果。

首先，其多模态视频生成能力全球顶尖。SkyReelsV4在音画深度同步（视听一致性）、全模态大一统框架（任务覆盖）、高分辨率长视频生成（画质与效率）和强逻辑与可控生成（叙事与一致性）等四个维度全面领先。核心技术有两点突破，一是九宫格多帧参考技术，解决“主角变脸”痛点；二是全模态强化学习技术，赋予AI逻辑推理能力，实现音画联合生成。

其次，大模型体系坚持开源且全栈自研。昆仑万维采用“垂直开源+商业验证”模式，推出Skywork-MoE、SkyReels系列、R1V多模态等开源模型，其中Skywork-R1V在多模态推理评测中获同类型开源模型全球冠军，开源生态吸引了大量开发者，SkyReels-V1上线两周HuggingFace下载量近3万次。同时，推理、视觉、音频等核心技术全栈自研，摆脱对外部技术的依赖。

最后，算力-模型-应用垂直整合。公司通过自建+合作的方式布局算力，支撑模型快速迭代；同时，Opera、StarMaker等平台的海量多语言数据，反哺大模型优化，形成“数据—模型—应用”的闭环，让技术能快速落地变现。

03

「变现闭环，实现差异化突围 」

昆仑万维商业模式核心是“以成熟业务现金流支撑AI投入，再通过全球应用变现反哺技术”，构建“底层开源+C端订阅+B端服务”三层变现体系，已完成初步闭环。

2025年前三季度，公司总收入58.05亿元，同比增51.63%；AI业务占比33%，首超游戏业务，海外收入占比93.3%。整体毛利率69.91%，AI短剧毛利率达83%。

具体变现方式有三类：面向C端，通过短剧付费、会员订阅及虚拟道具变现，核心产品DramaWave年化流水超2.4亿美元，Linky累计下载量超1000万；面向B端，依托API调用、企业定制与智能体授权变现，SkyReelsV4开放API，服务企业超8000家；广告变现，借助Opera浏览器提供精准AI广告服务，毛利率95%。这种“AI技术+全球场景”变现模式避开国内AI赛道内卷，是核心优势。

当前，昆仑万维处AI转型关键期，财务呈“高增长、战略亏损、拐点显现”特征。

2025年因AI业务高投入，前三季度研发投入12.11亿元，销售费用28.91亿元，同比增105%。不过，2025年第三季度单季扭亏为盈，归母净利润1.9亿元，同比增180%，标志盈利拐点到来。

公司资产稳健，现金储备36.78亿元，资产负债率19.64%，机构预测2026年大幅减亏，2027年全面盈利。

SkyReelsV4夺冠巩固了昆仑万维其行业地位，成中国AI出海标杆企业。技术上，中国多模态视频生成技术达全球顶尖；商业化上，AI短剧、音乐业务规模化盈利，形成可复制闭环；生态上，构建“模型－应用－流量”完整闭环；资本市场上，市值稳定在400亿－500亿元，受机构关注。

昆仑万维是国内少数实现“技术领先+商业化落地+全球布局”的企业，为中型科技公司AI转型提供借鉴。

04

「从“战略投入”转向“价值爆发” 」

尽管成绩斐然，昆仑万维仍面临五大挑战：技术迭代压力大，需加大研发力度；海外监管风险高，合规成本上升；市场竞争加剧，或引发价格战；投入期盈利兑现节奏不确定；人才与组织面临挑战，顶尖AI人才短缺。

昆仑万维的未来，核心聚焦在2026-2027年这一关键兑现期，随着盈利拐点显现，公司将逐步从“战略投入”转向“价值爆发”，前景清晰且具备确定性。

短期：SkyReelsV4商用爆发，API调用量持续增长，B端定制业务落地，同时，AI短剧、AI音乐业务持续高增长；费用率逐步下降，2026年实现大幅减亏，接近盈亏平衡。

中期：实现全面盈利，AI业务成为公司第一增长曲线；视频、音乐、智能体等B端业务规模化落地，Opera、StarMaker与AI深度融合，提升用户粘性与变现效率；开源生态持续完善，成为全球重要的AI开源平台之一。

长期：成长为全球AIGC基础设施+应用生态巨头，摆脱“中国出海企业”的标签，成为真正的“全球AI科技公司”，在多模态生成、AI智能体等领域占据全球领先地位。

从行业格局来看，全球形成五大梯队：T0梯队由OpenAI、Anthropic垄断，占据全球通用顶级市场60%以上份额；T0.5梯队由GoogleDeepMind、xAI组成，单项能力对标T0；T1梯队以百度、阿里、字节、华为及Meta、IBM为代表，兼顾通用与垂直；T2-T3梯队为区域潜力巨头与垂直细分玩家，聚焦单一领域突破。昆仑万维属于T2-T3梯队中的垂直龙头，凭借视频生成与海外商业化优势，有望向T1梯队突破。

它的崛起，不是偶然，而是“技术深耕+全球化布局+务实商业化”三线并进的必然结果。

这不仅为中型科技公司的AI转型提供了一条可复制的路径，也传递出一个更深的信号：当盈利拐点临近，AI行业的竞争逻辑正从“技术领先”转向“价值领先”。

到2027年，昆仑万维能否成为全球AI垂直领域的领军者，答案或许并不重要。重要的是，它正在用自己的方式证明：真正的AI突围，从来不只是比拼参数，而是拼谁能率先把技术转化为可持续的价值。