阿里云栖大会落幕，通义大模型七连更新。Qwen3-Max性能跻身全球前三，开源影响力全球领先。Qwen3-Max是目前通义千问系列模型中最大、最强的基础模型。该模型预训练数据量达36Ttokens，总参数超过万亿，编程能力和Agent工具调用能力突出。模型性能超过GPT5、Claude Opus4等，跻身全球前三。阿里通义千问系列模型覆盖全尺寸，全模态，拥有300+开源模型，开源全球第一，全球下载量超6亿，另有超17万个全球衍生模型。我们认为，通义千问的开源生态不仅代表了中国AI技术的全球崛起，更通过降低成本、拓展应用场景和构建自主技术体系，为国内AI产业的长远发展奠定了坚实基础。Agent开发框架更新，阿里云百炼平台的模型日均调用量增长15倍。阿里云发布全新Agent开发框架ModelStudio-ADK。随着模型能力的不断提升以及Agent应用的爆发，过去一年，阿里云百炼平台的模型日均调用量增长了15倍。

提出超级人工智能(ASI)路线，AI基建有望再加码。2025云栖大会上，阿里巴巴集团CEO吴泳铭明确了阿里云的战略路径，提出人工智能的终极目标是发展出能自我迭代类的超级人工智能ASI。阿里云将通过两大核心路径实施AI战略：第一，通义千问坚定开源开放路线，致力于打造“AI时代的Android”;其二，构建作为“下一代计算机”的超级AI云，为全球提供智能算力网络。为实现战略目标，阿里巴巴将在推进三年3800亿元的AI基础设施建设计划的基础上持续追加更大的投入。相较2022年，2032年阿里云全球数据中心的能耗规模将提升10倍。我们认为，以阿里为代表的具备“模型-框架-基础设施”全栈自研能力的平台型公司，在生态构建和长期竞争中优势明显，更能享受AI时代的红利，具备长期价值，有望持续引领国内AI产业发展。从AI产业环节来看，受益于投资加码和建设前置，AI基建仍是最具备确定性环节。同时，随基础模型能力迭代和AIAgent渗透率提升，AI应用将是最具爆发力环节，长期价值凸显。

海外科技巨头加码AI基建，AI闭环加速构建。2025年9月24日消息，OpenAI将与甲骨文、软银在美国新增建设五个大型人工智能数据中心，作为其“星际之门”(Stargate)计划的关键组成部分，有望在年底前提前实现今年1月提出的10GW算力目标。今年1月，OpenAI、甲骨文与软银就已宣布将共建“星际之门”项目，计划今后4年投资5000亿美元。9月23日，英伟达宣布将向OpenAI投资最高1000亿美元，用于建设总容量达10GW的人工智能基础设施，相当于400万至500万块GPU，约等于英伟达今年的出货总量，是去年的两倍。同时，AI基建巨头甲骨文于9月26日成功筹资180亿美元，据官方公告，本次举债筹得资金将用于资本支出、偿还债务、未来投资或收购、支付现金股息或回购Oracle普通股。海外巨头在AI基建上的扩张步伐可能更为激进。海外AI基建正以空前规模加速推进，以OpenAI、甲骨文和软银合作的“星际之门”项目为代表，这种由国家战略与资本共同驱动的超大规模基建竞赛，凸显算力已成为全球AI竞争的核心战略资源。我们认为，全球AI基建正在同步加速，集群化发展的重要性持续凸显。

投资建议：我们认为，中美AI竞争正从“单卡性能”走向“系统级效率”竞争，中国正在用集群建设+开源生态+工程化交付的方式完成AI基建方面的弯道超车。以阿里巴巴为代表的国内大厂资本开支加速，国内AI基建将为AI应用发展建立坚实的基础，Agent、多模态、AI编程等方向取得突破性进展，建议关注AI基建和AI应用相关标的。维持计算机行业“推荐”评级。建议关注：(1)AI基建：中科曙光(603019)、神州数码(000034)、浪潮信息(000977)、首都在线(300846)、软通动力(301236)、优刻得-W(688158)、数据港(603881);(2)AI应用：鼎捷数智(300378)、卓易信息(688258)、索辰科技(688507)、汉得信息(300170)、金桥信息(603918)、税友股份(603171)、用友网络(600588)。