文｜投资者内参 马振阳

10月6日，高盛全球金属与矿业研究团队发布最新锂行业研报，预计全球锂市场将从2026年的40.4万吨供应缺口，转向2028年的44.4万吨供应过剩，供给过剩比例达到18%。

受此影响，高盛预测，2027年中国碳酸锂现货均价将降至13689美元/吨，约合人民币10万元；2028年进一步降至11000美元/吨，约合人民币8.4万元，较2026年预测均价下跌约42%。

值得注意的是，高盛此次将2027年锂价预测上调33%，却将2028年的价格预测大幅下调31%。同时，高盛还将锂行业的中周期价格预测从2023年设定的1.6万美元/吨下调至1.4万美元/吨，降幅12.5%。

高盛指出，2027年锂市场可能只是温和过剩，“不过，到2028年，市场基本面将显著恶化。”

未来两年全球锂需求增速或从41%骤降至-1%，2028年储能电池出货量或下降17%

根据高盛最新预测，2026年全球锂表观需求预计同比增长41%，2027年增速将骤降至1%，2028年进一步转为负增长，降幅约1%。

高盛指出，“随着电动汽车和储能系统的基础需求增速放缓，以及供应链补库存步伐减弱，预计2027—2028年全球锂表观需求增长将陷入停滞。”

2026年，全球锂产业链补库存形成的需求预计达到46.2万吨碳酸锂当量，占全球表观需求的18%。但到2027年，这部分补库需求预计下降至15.5万吨，2028年进一步降至仅7000吨。

全球锂表观需求变化及主要驱动因素

高盛预计，剔除库存变化后的全球锂需求仍将保持增长，但增速将从2026年的26%放缓至2027年的16%，2028年进一步降至5%。

其中，储能行业可能率先迎来明显的需求调整。

高盛数据显示，2026年前8个月，全球储能电池出货量达到600GWh，同比暴增98%。然而，高盛预计，2027年全球储能电池出货量增速将放缓至18%，2028年进一步转为下降17%，同比减少194GWh。

高盛认为，中国储能需求可能在2027年达到阶段性高点，随后出现回落，成为2028年全球储能需求转弱的主要原因。

相比之下，高盛汽车团队预计，2027年至2028年全球新能源汽车需求仍将保持10%—11%的增速，中国新能源汽车产量增速预计放缓至7%—9%，国内需求疲弱将由持续增长的出口部分抵消。

高盛指出，“电动汽车电池将提供更稳定的增长支撑，而储能电池将在2027年推动需求加速增长，随后于2028年转为拖累因素。”

中国锂矿供应两年或翻倍，江西锂云母产量2027年或暴增超100%

在需求增速大幅放缓的同时，全球锂矿供应仍在快速扩张。

高盛预计，2027年全球锂供应将增加约67万吨碳酸锂当量，增幅32%；2028年进一步增加约52.7万吨，增幅19%。中国、非洲和澳大利亚将成为新增供应的主要来源。

其中，中国上游锂供应量预计从2026年的55.4万吨，增加至2027年的80.6万吨，并在2028年达到110万吨，两年时间接近翻倍。

江西锂云母矿山复产是其中的重要推动力量。高盛预计，江西锂云母供应量将从2026年的10.3万吨增长至2027年的21.1万吨，增幅超过100%。

报告指出，随着宁德时代枧下窝项目的环评审批取得进展，高盛已将该项目2027年产量按照满产产能的80%纳入预测，预计产量达到8万吨。同时，江西另外6座此前停采的锂云母矿山正在推进采矿许可证调整，多数经营者预计相关审批将在2026年第四季度完成。

海外方面，高盛预计，由中国企业主导的非洲上游锂供应量将从2026年的33.6万吨，增长至2027年的50.9万吨，并在2028年达到60.1万吨。

高盛统计，2027年全球十大锂矿扩产、复产项目中，多数由中国企业在中国、非洲和澳大利亚开发。

2027年全球十大锂矿扩产、复产项目及预计产量（单位：千吨碳酸锂当量）

其中，紫金矿业刚果金马诺诺项目的锂产量预计从2026年的3万吨增长至2027年的10万吨；华友钴业津巴布韦Arcadia项目预计从7.1万吨增长至12万吨；赣锋锂业位于塞拉利昂的邦巴利项目也预计于2027年投产，当年贡献2.8万吨产量。

高盛看空多家锂业龙头：天齐锂业A股目标价仅21元，隐含近48%下跌空间

在行业供需前景转弱的背景下，高盛对多家A股、港股锂业上市公司的评级同样保持谨慎。

根据10月6日研报披露的最新估值表，天齐锂业A股被给予“卖出”评级，12个月目标价仅21元，较10月5日40.25元的股价低47.8%；赣锋锂业A股同样被给予“卖出”评级，目标价30元，较当时43.43元的股价低30.9%。

此外，高盛对天齐锂业H股、雅化集团、永兴材料、格林美等多家锂业上市公司给予“卖出”评级。

不过，盐湖股份、紫金矿业仍获得“买入”评级，其中紫金矿业还被纳入高盛亚太确信名单。