开源证券研报指出,万孚生物2025H1业绩承压,国际业务稳中有进,维持“买入”评级。2025H1公司传染病业务收入3.79亿元(yoy-21.14%),主要系呼吸道疾病流行强度和医疗负荷低于同期。公司加强产品入院和研发迭代,免疫层析分析仪FG-3000完成研发,呼吸道三联检预计2025H2获证,血液、消化道传染病等业务持续发力。在欧洲、亚洲、拉美等地区实现重点国家战略突围,持续推动本地化进程,2025H1俄罗斯、菲律宾子公司相继成立。化学发光业务的不断导入进军中高端市场,海外装机量同比快速增长。美国市场:2025年1月新冠、甲乙流三联检POC/OTC版获得美国FDA510(k)许可,快速推进销售渠道全覆盖,有望为收入增长提供持续动能。毒品检测市场格局改善,研产销一体化布局助力市场份额稳中有进。