作者：龚进辉

春节前夕，快手连吃两张巨额罚单，看似悲催，实则一点也不冤枉。

一是成都快购被罚2669.29万元。去年9月，市场监管总局对快手全资子公司成都快购涉嫌违反《中华人民共和国电子商务法》等法律规定的行为立案调查。3个月后，行政处罚结果出炉，责令当事人立即改正违法行为，并处罚没款26692904.62元。

二是快手被罚1.191亿元。去年12月22日深夜，快手经历了一场大规模网络攻击，多位用户反映，快手直播间突然涌入大量涉黄涉暴视频，影响极其恶劣。本月初，北京网信办对快手处警告、1.191亿元罚款处罚，同时责令其限期改正、依法依约处置账号、从严处理责任人。

对于单季营收上百亿的快手来说，连吃两张罚单造成的财务压力并不大，但暴露出来的问题不得不重视起来。前者与电商业务息息相关，剑指虚假营销、假冒伪劣等突出乱象，后者则反映其存在技术管理滞后、应急处置不及时等弊端。

我相信，经此深刻教训，快手会吃一堑长一智，尽快补上漏洞和短板，平台治理、合规经营全面步入正轨。不过，话说回来，快手的挑战并不在于吃罚单，而在于业务本身，用“喜忧参半”来形容再适合不过。

曾支撑快手高速增长的“三驾马车”，包括广告（线上营销服务）、直播、电商（其他服务），如今已显露疲态。广告方面，它是快手不可或缺的营收支柱，营收增速从2023年Q3的26.7%下降至2024年Q3的20%，2025年Q3进一步跌至14%。广告业务负责人在财报电话会中坦言，受宏观环境影响，品牌广告投放趋于谨慎，效果广告增长触及瓶颈。

直播方面，随着直播用户打赏意愿持续走低，加上行业监管趋严，快手直播营收出现不小的波动。营收增速从2023年Q3的8.6%下降至2024年Q3的-3.9%，2025年Q3重回增长，达到2.5%，但与2025年Q1的14.4%、2025年Q2的8%相比，呈现持续走低的态势。说白了，别看快手占据下沉市场直播流量优势，但仍面临稳增长的现实难题。

电商方面，2023年Q3，快手电商GMV达到2902亿元，同比增长30.4%。但到了2024年Q3，其GMV达到3342亿元，增速滑落至15.1%，2025年Q3 GMV达到3850亿元，同比增长15.2%，增速与上年同期基本持平。这意味着，快手电商高速扩张的时代已经过去，进入平稳发展阶段，此时供应链建设滞后、同质化竞争加剧等问题逐渐凸显。

在2025年Q3财报电话会上，快手掌门人程一笑毫不讳言公司面临的挑战，“快手正处于增长动能切换的关键期。”的确，自上市以来，快手从依赖直播打赏，到拓展广告、电商形成多元驱动。如今，公司“三驾马车”创造的惊喜越来越少，寻找新的增长极成为必然选择。

你还别说，快手真的找到了，AI正成为程一笑手中的一张好牌。可灵AI于2024年6月正式上线，主打视频生成，在技术层面完成从“聪明”到“好用”进化的同时，商业化进程也在持续加速、强势破局。2025年Q2营收突破2.5亿元，Q3直接迈过3亿元大关。在我看来，这一成绩是对快手在AI技术领域长期深耕和快速迭代的奖赏，为AI新故事开了个好头，但谈成功仍言之尚早。

原因很简单，AI领域竞争日趋激烈，字节跳动、阿里、百度等巨头纷纷加码视频生成赛道，在技术迭代上下足功夫，毕竟技术迭代速度直接决定市场份额。前不久，字节跳动旗下AI视频生成模型Seedance2.0凭借多模态输入、文本/图片生成电影级视频等出色能力引爆网络，引发全球关注。

阿里、百度也在不断突破自我。前者去年12月发布新一代万相2.6系列模型，是国内首个支持角色扮演功能的视频模型，同时支持音画同步、多镜头生成及声音驱动等功能。后者旗下视频生成模型百度蒸汽机（文心专精）去年10月宣布升级，行业首次实现AI长视频实时交互生成。

此外，可灵AI单季3亿元收入，在快手356亿元总营收中占比不足1%，如何进一步扩大商业化规模、降低对单一技术路线的依赖，非常考验快手的战略布局。换言之，可灵AI的短期爆发固然可喜可贺，但想要真正扛起增长大旗，未来还有很长的路要走，仍需克服技术迭代、生态构建等诸多困难。

种种迹象表明，吃罚单事小，增长才事大，别看快手2025年Q3营收、净利润呈现双双增长的喜人态势，但在增长动能切换的关键期仍面临不小的挑战。其既要守住合规经营的底线，又要实现高质量发展，这非常考验程一笑的商业智慧和团队执行力，也将直接决定快手未来命运走向。

恕我直言，快手能否交出让人眼前一亮的成绩单，即喜多一点，忧少一点，未来几个季度甚至几年至关重要，仍需进一步观察，让子弹先飞一会！