□ 在核心的投资领域，基金公司相关人士正在努力分辨“人机协同”的边界，将主导权牢牢抓在手中，以期获得“质效双升”结果 □ 有机构表示，在信息处理能力极大提升的背景下，主动管理人的超额收益将不再来自信息差，而是来自认知差：一是对产业趋势的前瞻判断；二是对企业长期竞争力的深度定价；三是在极端市场中的独立思考与逆向决策能力。未来的主动投资，是人用AI放大效率，用认知创造价值 ◎记者 陈玥 王彭 近期，美股市场因多款垂直领域AI工具的发布而出现剧烈震荡，法律软件、保险经纪、财富管理等板块相继出现大幅下跌，昔日的商业模式“护城河”在生成式AI的冲击下变得岌岌可危。与此同时，日本瑞穗金融集团也披露了未来十年以AI替代约5000个事务性岗位的计划。 随着AI对传统投资领域的渗透持续加深，关于“分析师与基金经理是否最终会被取代”的讨论也逐渐升温。面对这场由大语言模型驱动的效率革命，国内头部基金公司正从被动观望转向主动布局：一方面，多家机构加速将AI嵌入投研流程，探索“人机协同”的决策边界；另一方面，如何在技术变革中重新定义主动管理的价值内核，并挖掘算力基础设施、垂直应用等环节的投资机遇，已成为资管行业应对变局的核心命题。 全球直面AI颠覆性影响 近日，日本瑞穗金融集团宣布，其计划今后十年以人工智能（AI）替代最多达5000个事务性岗位，大幅削减文件核对等环节的工作量。对应的员工将换岗至经营部门等，以提升盈利能力。 这只是AI对全球市场影响的一个缩影。今年2月，在AI“颠覆论”的冲击下，包括软件、财富管理、保险经纪在内的美股市场多个板块股价出现剧烈震荡。 今年2月初，美国AI初创公司Anthropic发布了一款法律AI工具，美股法律软件和数据服务公司应声暴跌；2月9日，在线平台Insurify推出基于ChatGPT的车险比价工具，引发保险经纪股普遍下跌；2月10日，Altruist推出一款AI税务规划工具，该工具可帮助财务顾问为客户制定个性化策略，导致美股市场财富管理公司股价集体大幅波动。 Choice数据显示，截至2月27日，美国软件巨头微软、甲骨文、赛富时今年以来的跌幅分别为18.61%、25.2%和26.47%。 惠理集团投资组合总监盛今表示，以大语言模型（LLM）为代表的人工智能技术，正逐步对多个行业带来深刻影响，软件行业尤为典型。长期以来，许多企业依靠固有的操作界面壁垒和依赖信息不对称建立的商业模式，正随着大语言模型的渗透而被逐步削弱。 “以软件行业为例，过去支撑其高估值的逻辑，通常建立在‘永续增长+高毛利’的假设之上。而随着AI带来的冲击逐渐清晰化，行业盈利预期不断下修，估值逻辑也随之收缩，进而形成‘戴维斯双杀’的局面。”盛今称。 伴随AI“颠覆论”愈演愈烈，关于AI最终是否会取代分析师或基金经理的讨论也受到了广泛关注。 “以前一个基本面分析师加班加点一周，最多能精读十份财报；现在，大模型可以在几秒钟内吞吐上万份研报、提取历年电话会议的关键数据，甚至能自动生成财务模型。如果一个分析师的核心竞争力仅仅是收集数据和画报表，那么他确实已经被取代了。”保银私募相关人士称。 汇添富基金总经理张晖近期公开表示，AI的崛起是划时代的产业变革，它不仅催生了诸多思维范式的革新，其对经济结构的调整、行业供应链的重塑，更是远超想象。 “早在DeepSeek问世时就有很多人问我：主动型基金经理会被AI取代吗？我的态度始终坚定：AI短期取代的不是基金经理，而是不会用AI的基金经理。如今，这是每天都在发生的行业现实。近期海外市场正生动演绎AI对传统行业的颠覆性影响，在金融服务业中，保险经纪、资产管理、财富管理等领域面临的转型压力尤为显著。”张晖称。 公募基金积极应对 面对AI带来的颠覆性影响，公募基金选择积极应对、拥抱变化。 天弘基金表示，其自研的FinAgent服务框架已深度嵌入到每个业务环节中。比如，基金经理观点智能体能够抽取基金季报中的行业展望观点，识别30万篇报告背后的基金经理；深度报告智能体覆盖全部A股，提供的深度报告在论述的逻辑性、数据的覆盖度、事实的结构化、图表的丰富度等方面有不错表现，而其输出的短篇个股跟踪报告则将原本3到5天的工作缩减到小时级。 张晖介绍，2025年汇添富成立了跨部门的AI应用小组，这不仅是效率工具的升级，更是向“投资科学”跨越的关键一步。全球领先资管机构已将AI深度集成至投资全流程——投资人员可直接调用数据库开展因子分析，大语言模型用于研究综述与组合压力测试，行为分析平台实时纠正投资决策偏差。对汇添富而言，AI的应用正从研究效率的提升逐步延伸到组合管理的精细化、客户服务的个性化，直至成为公司拓展能力边界、释放超额收益的核心基础设施。 在核心的投资领域，基金公司相关人士正在努力分辨“人机协同”的边界，将主导权牢牢抓在手中，以期获得“质效双升”结果。 “面对AI带来的信息爆炸与工具革新，投资决策中最不可被替代的，是对人性、周期与长期价值的判断力。AI擅长处理已知信息、量化规律与效率优化，但无法真正理解产业逻辑、企业家精神和组织韧性，也难以预判黑天鹅与范式转移。”国泰基金相关人士称。 国泰基金相关人士表示，在信息处理能力极大提升的背景下，主动管理人的超额收益将不再来自信息差，而是来自认知差：一是对产业趋势的前瞻判断；二是对企业长期竞争力的深度定价；三是在极端市场中的独立思考与逆向决策能力。未来的主动投资，是人用AI放大效率，用认知创造价值。 “AI决策信号与基金经理判断存在偏离的情况，恰恰是AI体现其真正价值的关键。这种人与AI在判断上的‘不一致’，才能帮助基金经理跳出思维定式，发现一些人类直觉难以捕捉的市场机会或风险信号。”天弘基金副总经理聂挺进说，当然，AI只提供决策辅助，最终决策权还是在人。基金经理可以采纳AI的建议，也可以基于自己的专业判断做出不同选择，但必须理解双方判断的依据。这种“人机协同”的过程，本身就是投研能力提升的重要环节。 投资AI“分出两条路” 投资AI是时代赋予的机遇，也是过去一两年资本市场主要的超额收益来源。然而，进入2026年，投资核心思路有所变化：一方面，AI依然是机构眼中不可替代的主线；另一方面，HALO（重资产、低淘汰率）资产的受重视程度与日俱增。 Choice数据显示，截至2026年2月27日，近一年普通股票型基金和偏股混合型基金的平均回报分别为32.85%和33.65%，其中净值增长率排名居前的产品绝大多数受益于对AI资产的重仓，如永赢科技智选、中航机遇领航、华泰柏瑞质量成长、华商均衡成长等产品近一年净值增长率均超过150%。拉长时间线来看，近三年净值增长率排名居前的产品亦以科技基金为主，大成科技创新、华安汇宏精选、德邦半导体产业、华润元大信息传媒科技等产品近三年净值增长率均超180%。 “我们正身处一场由人工智能带来的技术革命中。”中银核心精选、中银成长优选基金经理周斌表示，从投资的角度来看，当前可关注两方面机会：一是为人工智能产业发展提供“卖水人”角色的人工智能算力硬件及基础设施配套产业链；二是人工智能发展创造出的全新终端应用场景（如人形机器人等）。 银河基金基金经理卢轶乔表示，展望2026年，AI或将进入变现阶段，半导体领域“两存上市”与先进制程突破值得期待，AI产业链中游将转向“生态+落地+性价比”，下游“AI+”将全面渗透。 高盛发布报告称，为应对人工智能带来的额外冲击，市场正在奖励“HALO”资产，投资者寻求规避拥挤的美国科技股敞口，大量转向资本密集型实体资本，包括电网、管道、公用事业、交通基础设施、关键机械及长周期工业产能等，而长期配置远未达到高位。

□ 在核心的投资领域，基金公司相关人士正在努力分辨“人机协同”的边界，将主导权牢牢抓在手中，以期获得“质效双升”结果

□ 有机构表示，在信息处理能力极大提升的背景下，主动管理人的超额收益将不再来自信息差，而是来自认知差：一是对产业趋势的前瞻判断；二是对企业长期竞争力的深度定价；三是在极端市场中的独立思考与逆向决策能力。未来的主动投资，是人用AI放大效率，用认知创造价值

◎记者 陈玥 王彭

近期，美股市场因多款垂直领域AI工具的发布而出现剧烈震荡，法律软件、保险经纪、财富管理等板块相继出现大幅下跌，昔日的商业模式“护城河”在生成式AI的冲击下变得岌岌可危。与此同时，日本瑞穗金融集团也披露了未来十年以AI替代约5000个事务性岗位的计划。

随着AI对传统投资领域的渗透持续加深，关于“分析师与基金经理是否最终会被取代”的讨论也逐渐升温。面对这场由大语言模型驱动的效率革命，国内头部基金公司正从被动观望转向主动布局：一方面，多家机构加速将AI嵌入投研流程，探索“人机协同”的决策边界；另一方面，如何在技术变革中重新定义主动管理的价值内核，并挖掘算力基础设施、垂直应用等环节的投资机遇，已成为资管行业应对变局的核心命题。

全球直面AI颠覆性影响

近日，日本瑞穗金融集团宣布，其计划今后十年以人工智能（AI）替代最多达5000个事务性岗位，大幅削减文件核对等环节的工作量。对应的员工将换岗至经营部门等，以提升盈利能力。

这只是AI对全球市场影响的一个缩影。今年2月，在AI“颠覆论”的冲击下，包括软件、财富管理、保险经纪在内的美股市场多个板块股价出现剧烈震荡。

今年2月初，美国AI初创公司Anthropic发布了一款法律AI工具，美股法律软件和数据服务公司应声暴跌；2月9日，在线平台Insurify推出基于ChatGPT的车险比价工具，引发保险经纪股普遍下跌；2月10日，Altruist推出一款AI税务规划工具，该工具可帮助财务顾问为客户制定个性化策略，导致美股市场财富管理公司股价集体大幅波动。

Choice数据显示，截至2月27日，美国软件巨头微软、甲骨文、赛富时今年以来的跌幅分别为18.61%、25.2%和26.47%。

惠理集团投资组合总监盛今表示，以大语言模型（LLM）为代表的人工智能技术，正逐步对多个行业带来深刻影响，软件行业尤为典型。长期以来，许多企业依靠固有的操作界面壁垒和依赖信息不对称建立的商业模式，正随着大语言模型的渗透而被逐步削弱。

“以软件行业为例，过去支撑其高估值的逻辑，通常建立在‘永续增长+高毛利’的假设之上。而随着AI带来的冲击逐渐清晰化，行业盈利预期不断下修，估值逻辑也随之收缩，进而形成‘戴维斯双杀’的局面。”盛今称。

伴随AI“颠覆论”愈演愈烈，关于AI最终是否会取代分析师或基金经理的讨论也受到了广泛关注。

“以前一个基本面分析师加班加点一周，最多能精读十份财报；现在，大模型可以在几秒钟内吞吐上万份研报、提取历年电话会议的关键数据，甚至能自动生成财务模型。如果一个分析师的核心竞争力仅仅是收集数据和画报表，那么他确实已经被取代了。”保银私募相关人士称。

汇添富基金总经理张晖近期公开表示，AI的崛起是划时代的产业变革，它不仅催生了诸多思维范式的革新，其对经济结构的调整、行业供应链的重塑，更是远超想象。

“早在DeepSeek问世时就有很多人问我：主动型基金经理会被AI取代吗？我的态度始终坚定：AI短期取代的不是基金经理，而是不会用AI的基金经理。如今，这是每天都在发生的行业现实。近期海外市场正生动演绎AI对传统行业的颠覆性影响，在金融服务业中，保险经纪、资产管理、财富管理等领域面临的转型压力尤为显著。”张晖称。

公募基金积极应对

面对AI带来的颠覆性影响，公募基金选择积极应对、拥抱变化。

天弘基金表示，其自研的FinAgent服务框架已深度嵌入到每个业务环节中。比如，基金经理观点智能体能够抽取基金季报中的行业展望观点，识别30万篇报告背后的基金经理；深度报告智能体覆盖全部A股，提供的深度报告在论述的逻辑性、数据的覆盖度、事实的结构化、图表的丰富度等方面有不错表现，而其输出的短篇个股跟踪报告则将原本3到5天的工作缩减到小时级。

张晖介绍，2025年汇添富成立了跨部门的AI应用小组，这不仅是效率工具的升级，更是向“投资科学”跨越的关键一步。全球领先资管机构已将AI深度集成至投资全流程——投资人员可直接调用数据库开展因子分析，大语言模型用于研究综述与组合压力测试，行为分析平台实时纠正投资决策偏差。对汇添富而言，AI的应用正从研究效率的提升逐步延伸到组合管理的精细化、客户服务的个性化，直至成为公司拓展能力边界、释放超额收益的核心基础设施。

在核心的投资领域，基金公司相关人士正在努力分辨“人机协同”的边界，将主导权牢牢抓在手中，以期获得“质效双升”结果。

“面对AI带来的信息爆炸与工具革新，投资决策中最不可被替代的，是对人性、周期与长期价值的判断力。AI擅长处理已知信息、量化规律与效率优化，但无法真正理解产业逻辑、企业家精神和组织韧性，也难以预判黑天鹅与范式转移。”国泰基金相关人士称。

国泰基金相关人士表示，在信息处理能力极大提升的背景下，主动管理人的超额收益将不再来自信息差，而是来自认知差：一是对产业趋势的前瞻判断；二是对企业长期竞争力的深度定价；三是在极端市场中的独立思考与逆向决策能力。未来的主动投资，是人用AI放大效率，用认知创造价值。

“AI决策信号与基金经理判断存在偏离的情况，恰恰是AI体现其真正价值的关键。这种人与AI在判断上的‘不一致’，才能帮助基金经理跳出思维定式，发现一些人类直觉难以捕捉的市场机会或风险信号。”天弘基金副总经理聂挺进说，当然，AI只提供决策辅助，最终决策权还是在人。基金经理可以采纳AI的建议，也可以基于自己的专业判断做出不同选择，但必须理解双方判断的依据。这种“人机协同”的过程，本身就是投研能力提升的重要环节。

投资AI“分出两条路”

投资AI是时代赋予的机遇，也是过去一两年资本市场主要的超额收益来源。然而，进入2026年，投资核心思路有所变化：一方面，AI依然是机构眼中不可替代的主线；另一方面，HALO（重资产、低淘汰率）资产的受重视程度与日俱增。

Choice数据显示，截至2026年2月27日，近一年普通股票型基金和偏股混合型基金的平均回报分别为32.85%和33.65%，其中净值增长率排名居前的产品绝大多数受益于对AI资产的重仓，如永赢科技智选、中航机遇领航、华泰柏瑞质量成长、华商均衡成长等产品近一年净值增长率均超过150%。拉长时间线来看，近三年净值增长率排名居前的产品亦以科技基金为主，大成科技创新、华安汇宏精选、德邦半导体产业、华润元大信息传媒科技等产品近三年净值增长率均超180%。

“我们正身处一场由人工智能带来的技术革命中。”中银核心精选、中银成长优选基金经理周斌表示，从投资的角度来看，当前可关注两方面机会：一是为人工智能产业发展提供“卖水人”角色的人工智能算力硬件及基础设施配套产业链；二是人工智能发展创造出的全新终端应用场景（如人形机器人等）。

银河基金基金经理卢轶乔表示，展望2026年，AI或将进入变现阶段，半导体领域“两存上市”与先进制程突破值得期待，AI产业链中游将转向“生态+落地+性价比”，下游“AI+”将全面渗透。

高盛发布报告称，为应对人工智能带来的额外冲击，市场正在奖励“HALO”资产，投资者寻求规避拥挤的美国科技股敞口，大量转向资本密集型实体资本，包括电网、管道、公用事业、交通基础设施、关键机械及长周期工业产能等，而长期配置远未达到高位。